下周A股有望结束震荡再创新高
应用介绍
本周A股呈现震荡上行趋势，其中上证指数和深证成指分别累计上涨1.52%和2.65%，创业板指累计上涨2.10%。上证大盘周一到周三小幅波动，震荡调整，周四放量反攻，大幅上涨，周五盘中再次刷新十年新高。全A平均股价累计上涨2.12%，市场热情仍然高涨。
宏观上，能源与科技融合领域，发改委、能源局联合发布《关于推进人工智能 + 能源高质量发展的实施意见》，通过算力与电力协同发展机制破解数据孤岛等瓶颈，为新型能源体系注入 AI 动能，加速虚拟电厂等新业态商业化；电子信息制造业方面，工信部推出《电子信息制造业 2025-2026 年稳增长行动方案》，以 16 条举措推动产业高端化升级与消费扩容双轮发力，通过技术突破与消费提振培育新增长点；金融领域， *** 发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，作为费率改革第三阶段核心举措，以赎回费全归基金财产等机制引导长期投资，推动行业转向以投资者回报为核心的高质量发展。
策略前瞻：本周A股市场呈现震荡上行态势。三大指数整体呈上涨态势，但主要收益来自周四一天的放量上涨，其余四天都在区间窄幅震荡。主要原因为市场此前一段时间上涨迅猛，获利盘积累过多，需要交换浮筹，阶段性震荡调整。但是因为牛市整体的流动仍然充足，且基本面持续好转，因此整体趋势向上不变。从板块表现看，电子、房地产、农林牧渔和传媒等板块涨幅居前，其中电子大涨5.98%，而银行、综合金融、医药等方向领跌。
从基本面视角分析，当前市场利好因素显著占优。政策端，上海市优化住房限购及公积金贷款政策，旨在有效释放住房消费需求；中央办公厅、国务院办公厅联合印发《育儿补贴制度实施方案》，推动相关领域发展。企业盈利层面，随着2025 年半年度报告披露完毕，A 股非金融企业盈利增速约达 1.5%，展现出经营效益的改善态势。行业基本面方面，人工智能领域算力需求呈爆发式增长，固态电池技术亦取得关键性突破。反观利空因素，美国医保控费政策对医疗服务板块形成冲击，消费电子市场需求预期趋于保守，同时美联储货币政策路径中降息节奏存在较大不确定性。本周市场呈现震荡上行走势，本质上是多空力量博弈的结果。国内政策环境持续保持积极基调，但海外经济金融领域的不确定性仍对国内市场形成传导压力，致使多空双方力量动态变化，市场在分歧中实现震荡上行。
经历了三天的震荡调整后，周四A股忽然迎来放量反攻，证明市场情绪仍然高涨，大量资金愿意看多做多。虽然此前一段时间大幅上涨积累的获利盘较多，有阶段性止盈的意愿。但经历三天的调整后，部分浮盈筹码已实现充分交换，且市场本身流动性仍然充裕，叠加企业盈利周期改善与内需扩张在即，牛市情绪仍然高涨，因此迅速修复此前缺口，放量反攻。我们也依然坚定看多，在震荡阶段布局，才能在后续的加速上涨阶段收获超额收益。展望下周，随着筹码交换完毕，赚钱效应加强，增量资金入场，有望迎来下一波加速行情，向上突破关键点位，再创十年新高。
具体配置上，随着科技板块的放量反攻，以及北方华创获得持续增持、寒武纪定增顺利落地等动态，形成业绩增长与资本认可的良性循环，稳固了牛市领涨地位，建议继续将其作为核心配置方向。同时考虑到市场风格轮动特征与国庆假期临近的时间节点，顺周期资源板块值得重点关注。全球地缘政治风险升温推动避险需求上升，叠加美联储降息预期带来的美元走弱支撑，前期涨幅滞后的黄金等贵金属正迎来补涨机会。低位蓝筹方面，消费龙头将受益于消费贷款贴息与以旧换新政策发力，承接假期消费场景复苏的红利；银行板块维持低估值高股息，在市场波动中能提供有效的防御缓冲。通过核心配置科技领涨赛道、适度增配顺周期资源与低位蓝筹的均衡组合，既能捕捉主线行情机会，又可对冲短期波动风险，更贴合当前市场运行特征与假期节点需求。
技术角度：上证指数站稳3850点关键点位，可以看多阶段性多空分水岭。均线系统呈现多头排列，上证指数成功站上5日均线。MACD 指标方面，绿柱持续收敛，DIF 线（白线）向上穿越 DEA 线（黄线）形成黄金交叉，释放出明确的短期趋势转强信号。相较之下，深证成指的技术形态表现更为强劲，展现出更强的上涨动能。
市场方向：近期政策频出，多个领域迎来新动态。城市规划方面，国务院批复同意，在北京城市副中心、江苏苏南重点城市等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点，既涉及土地、劳动力、资本等传统要素，还涉及技术、数据等创新要素，将着力破除阻碍要素自由流动和高效配置的体制机制障碍。
在能源与科技融合方面，发改委、能源局联合发布《关于推进人工智能 + 能源高质量发展的实施意见》，聚焦 “人工智能 + 能源” 发展，通过算力与电力协同发展机制，将破解能源数据孤岛、算力碎片化等瓶颈，为新型能源体系建设注入 AI 动能，加速虚拟电厂、智慧园区等新业态商业化。
电子信息制造业领域，工信部推出《电子信息制造业2025-2026 年稳增长行动方案》，旨在稳定行业增长。方案推出 16 条举措推动产业高端化升级与消费扩容双轮发力，一方面通过人工智能终端创新、服务器等重大项目布局突破关键技术，另一方面通过促销活动、适老化设计等提振消费，同时治理低价竞争乱象培育新增长点。
金融领域， *** 发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，推进公募基金费率改革。作为费率改革第三阶段核心举措，通过赎回费全归基金财产、长期持有免销售服务费等机制，引导投资者长期投资，推动行业从规模扩张转向以投资者回报为核心的高质量发展。
（1）成长科技：AI 算力、半导体、机器人等高弹性赛道值得关注，国内半导体设备国产替代进程加速，北方华创跻身全球前十大半导体设备厂商，中芯国际通过收购中芯北方剩余股权深化产业链整合；寒武纪 定增资金投向大模型芯片平台。机器人领域技术突破不断落地，人形机器人核心部件如关节驱动、传感器国产化率显著提升，工业机器人应用场景从传统汽车行业向新能源、3C 领域拓展。政策层面，产业支持政策密集出台。工信部 “人工智能 + 制造” 专项政策落地，同时 SEMI-e 深圳国际半导体展吸引超 5000 家展商参展，政策驱动下集成电路产业创新步伐加快。市场情绪方面，科技主线认可度持续提升，机构研报普遍将其列为四季度核心配置方向，技术突破与业绩增长形成良性循环。资金博弈中，主力资金持续流入，北方华创、澜起科技等行业龙头获资金增持，寒武纪定增获批、中芯国际收购计划落地，产业资本与二级市场资金协同发力，推动板块估值修复。
（2）顺周期资源：贵金属与工业金属值得关注，在贵金属领域，全球地缘政治风险不断升温，促使黄金的避险需求显著增加；加之美联储降息预期致使美元走弱，共同推动贵金属价格中枢上移。工业金属方面，国内经济复苏带动制造业需求回暖，部分金属库存处于历史低位，供需错配带来价格弹性。政策层面，宏观经济政策为顺周期预期提供有力托底。国内“稳增长” 政策持续发力，制造业 PMI 回升，进一步 *** 工业金属需求；全球主要经济体货币政策转向宽松，美元指数走弱，为资源品价格提供支撑。市场情绪上，顺周期板块估值修复预期逐渐升温。随着市场对通胀预期与经济复苏关注度的提升，板块属性从防御性向进攻性转变。资金博弈角度看，资源品板块前期涨幅落后于成长股，低估值的资源板块有吸引资金流入的潜力。
（3）低位蓝筹：金融板块和消费龙头值得关注，其估值安全边际与业绩稳定性十分突出。在金融板块中，银行板块的市净率处于低位，而上市券商的业绩则展现出较强的稳定性。消费龙头方面，随着国庆假期临近，消费场景逐步复苏，再加上“消费贷款贴息” 政策落地，需求端有望得到边际改善。政策层面，“以旧换新”“服务消费扩围” 等政策持续发挥作用，通过财政与金融手段的有机结合优化供给，进一步提振了消费龙头的业绩预期。从市场情绪来看，避险需求与补涨逻辑形成共振。由于低位蓝筹前期涨幅低于市场平均水平，消费龙头在超跌后存在修复空间。在市场波动加剧的背景下，银行板块低估值、高股息的特性，对防御性资金具有强大的吸引力。
周内A股主要指数呈现分化格局，涨跌分布各半。从市场风格上看，代表中盘风格的中证500表现突出，显著优于代表大盘的上证50、沪深300及代表小微盘的国证2000；成长风格表现明显好于价值风格，科创50大幅上涨4.53%，创业板指上涨3.23%，均优于以价值风格为主的上证50、沪深300。
从申万一级行业来看，除医药生物板块微跌0.64%外，其余30个板块均实现上涨。涨幅靠前的聚集在通信、农林牧渔、电子等领域。核心原因是PCB、CPO、AI 芯片等细分领域经历上周回调后，本周四迎来强势反弹，带动板块整体走高。医药生物成为唯一下跌的板块，主要受“美国计划对进口药品征收关税”的消息影响，板块出现短期回调。从整体特征来看，本周多数板块表现较前一周明显改善，22个板块实现由跌转涨，市场赚钱效应显著回升。
周内各大基金指数受资本市场反弹影响呈现分化走势。其中乐富指数、国证基金指数分别上涨2.02%、1.98%，主要受股市上行带动，偏股型基金表现亮眼；QDII 型基金上涨1.26%，受益于海外市场整体较好。债券型基金下跌0.09%，主要受股市反弹影响，在股债跷跷板效应下，债市呈现回落态势；货币基金则维持小幅波动。
周内基金收益率中枢分化明显，权益类基金表现突出。股票型、混合型基金表现更佳，周收益率中枢分别达4.73%、4.14%，较前一周分别上行6.95pct与5.73pct，核心驱动力为权益市场反弹；受黄金价格创新高带动，商品型基金表现亦较为优异，周收益率中枢为2.10%；货币型基金周收益中枢为0.02%，与上周基本持平，收益稳定性较强；债券型基金成为唯一收益率为负的类型，股债跷跷板效应影响显著。从年收益率来看，绝大部分基金类型年收益率中枢均呈上行趋势，仅债券型基金仍处于下行通道，年内收益率中枢下降0.3pct。
本周主力资金实现净流入。从申万一级行业来看，近一周29个行业获主力资金净流入，合计净流入规模达2530.39亿元，表明市场震荡调整期间，资金抄底意愿积极。从前三甲来看，电子净流入695.40亿元，机械设备净流入284.92亿元，计算机净流入178.43亿元；净流出方面，银行净流出15.57亿元。
周内开放申购基金59只，涉及国泰、永赢、华夏、汇添富、易方达、长城、鹏华、博时等24家基金公司，合计135.15亿元。当周申购基金包括28只指数型基金、11只主动权益型基金、10只固收+型基金、8只债券型基金、1只货币型基金、1只QDII混合型基金。整体来看，申购数量和规模仍维持在相对低位。
从近5年以来分位值来看，经历本周反弹后，指数估值普遍上行。绝大部分指数估值处于绝对高位，国证2000、中证500处于100%历史分位，上证指数、科创50处于99%历史分位以上，深证成指、上证50、沪深300也处于80%历史分位以上，仅有创业板指估值分位数在56.86%，依然处于中性位置。总体来看，成长估值高于价值，小盘估值高于大盘，沪市估值高于深市，后续涨幅可能取决于行业景气度与基本面的同步改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至9月12日收盘，共有25个板块估值上修，估值分位数平均上行1.24pct。电子、传媒、计算机等板块上修幅度更大，主要是周内受甲骨文云基础设施营收大幅增长预期影响，AI产业链迎来强力反弹；社会服务、石油石化、医药生物等板块跌幅靠前。板块估值中位数为电力设备（44.41%），中位值有所上升。
从3年股债性价比来看，截至9月12日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.80%）的比值为2.39，环比-0.20，而历史均值为2.53，处于近3年的低位，历史分位值位置处于43.54%（即性价比高于43.54%的时间），环比-14.43pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于61.26%（环比-10.44pct）、19.23%（环比-21.98pct）、49.86%（环比-19.51pct）和28.16%（环比-23.21pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，相对于大票，中小票性价比变化幅度更大；现买入持有3年盈利概率为68.46%，小升0.34pct。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
